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豪华车品牌围攻奥迪:第二阵营

2017-2-28[张萌澄贴吧] 来源于:张敏近照

2016 年业绩同比增长16.9%,符合预期   重庆百货公布2016 年业绩:营业收入338.47 亿元,同比下降7.3%;归属母公司净利润4.19 亿元,同比增长16.9%(扣非后同比增长11.8%),对应每股盈利1.03 元,符合我们的预期。其中,Q4/Q3/Q2/Q1 营收同比分别-7.9/-7.7%/-13.1%/-1.4%,净利润同比分别+180%/+140.3%/-23.6%/-5.4%。   1、整体营收承压,线上业务增长良好。受宏观经济放缓、消费弱复苏以及电商等新业态冲击影响,公司2016 年整体营收同比下降。线上业务增长良好,全年营收9545 万元,同比增长13.8%。   2、毛利率表现平稳,营业外收益增加提升盈利能力。2016 年公司毛利率同比持平,期间费用率小幅上升0.2ppt(销售/管理费用率同比分别-0.1/+0.3ppt)。整体来看,净利率同比提升0.3ppt,主因资产减值损失同比减少1.41 亿元以及投资收益(源自理财收益)同比增加0.4 亿元。   发展趋势   1、实体零售底部企稳,协同效应助力公司盈利能力提升。行业层面来看,目前实体零售底部企稳迹象明显,2016 年下半年零售50强销售好转,公司作为重庆区域零售龙头有望受益。同时,公司正积极打造综合零售服务商,商业、物流仓储以及金融等业态协同性强,随着各项业务协同效应逐步发挥以及创新业务度过培育期,未来公司利润率提升空间较大。   2、国企改革预期差标的,后续改善空间大。2016 年下半年以来,国企改革指数涨幅18.3%,重百涨幅-0.8%。考虑到重庆地区国企改革不断深化,公司亦正积极推进集团资产整合优化以及混合制改革,后续基本面改善空间大,未来不排除推出激励的可能。   盈利预测   维持2017 年盈利预测,引入2018 年EPS1.27 元,同比增14.6%。   估值与建议   目前,公司股价对应2018 年EPS 的P/E 估值为19 倍。考虑到近期证监会再融资新政对公司混改引入战略投资者进度的影响(公司已公告撤回原定增方案),我们维持中性的评级,但将目标价下调6.45%至人民币29.00 元,较目前股价有19.19%上行空间。   风险   消费持续疲软,行业竞争加剧。

(责任编辑:张柔与谢娜)

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